Шорт подери: возможный сквиз и атаки Hindenburg Research на акции FRHC
Идущая несколько дней атака на акции Freedom Holding Corp. (FRHC) рискует закончится шорт-сквизом для компании Hindenburg Research и тех, кто последовал их советам по открытию коротких позиций. Об этом говорят данные аналитиков Kursiv Research, подготовленные для настоящей публикации.
Шорт-сквиз — ситуация на фондовом рынке, когда цена акции резко повышается из-за большого количества продавцов, которые закрывают свои шорт-позиции, вынуждая при этом покупателей акций увеличивать свое ценовое предложение. Такой спрос и рост цены могут возникнуть в результате положительных новостей о компании, сильных фундаментальных показателей или заявлений руководства или при дефиците бумаг, которые можно занять для игры на понижение. Шорт-сквиз может создать краткосрочную высокую волатильность и принести выгоду игрокам, имеющим долгие позиции в акциях компании. В свою очередь, тем игрокам, кому не удалось посеять панику и добиться сильного снижения цен, может потребоваться выкупать бумаги по гораздо более высоким ценам, и это может принести многократные потери. Сейчас сложно оценить эти возможные потери шортистов. Все станет понятно, когда будут закрываться позиции. По оценкам экспертов общий шорт по акциям FRHC может составлять около $100 млн за последние дни.
Напомним, 15 августа акции FRHC были атакованы «медведями» американского фондового рынка Hindenburg Research. Впервые ценные бумаги компании с казахстанскими корнями подверглись столько масштабному вниманию спекулянтов со всего мира.
По мнению экспертов отрасли, за расследованием Hindenburg стоят вполне прагматичные цели — заработать на падении акций FRHC. Аналитики Kursiv Research обратились к группе американских юристов, специализирующихся на корпоративных отношениях, с заказом анализа материалов Hindenburg. В частности, интересовал инструментарий, которым пользовались авторы доклада Hindenburg, а также состоятельность приведенных аргументов, проще говоря, фактчекинг их заявлений.
Полный анализ материалов еще не закончен, однако предварительные выводы юристов гласят: отчет Hindenburg является отчетом спекулянта, играющего на понижение, и был подготовлен с целью навредить репутации FRHC.
Во-первых, как отмечают собеседники Kursiv Research, центральным утверждением отчета Hindenburg является то, что FRHC «открыто насмехается» над санкциями и правилами KYC (Know Your Customer — знай своего клиента) и AML (Anti-Money Laundering — антиотмывочные процедуры). По мнению американских юристов, это утверждение безответственное и ложное. В значительной степени оно базируется на представленных в отчете заявлениях неназванных бывших сотрудников компании, которые не могут считаться достоверными. Также в отчете используются вырванные из контекста заявления самого FRHC. Кроме того, утверждения о системе контроля за соблюдением санкций основаны на слабом понимании того, как работают санкционные режимы.
Например, в отчете говорится, что FRHC «открыто признал» факт «нарушения санкций». Это утверждение основано на заявлении, вырванном из контекста. В частности, со ссылкой на форму 10-К, которую FRHC отправил для Комиссии по ценным бумагам США (SEC). Отметим, что ценность этой формы заключается в том, что публикуемые в ней данные готовятся компаниями совместно с внешними юристами, и после этого все утверждается менеджментом, и верифицируются внешними аудиторами на фактическое соответствие действительности. Компания дает данные, а нанятые сторонние юристы и аудиторы проверят соответствие с фактическим состоянием. В случае с FRCH юристами в заполнении формы 10-K выступил Morgan Lewis, а аудитором этого отчета FRHC перед SEC была компания «Большой четверки» Deloitte.
В отчете перед SEC говорится о том, что компании, входящие в группу FRHC, предоставляли брокерские услуги клиентам, включенным в санкционные списки США, ЕС и Великобритании. Однако следующий текст в форме 10-K идет сразу после предыдущего утверждения:
«Эти транзакции не были связаны с субъектами, находящимися под юрисдикцией США, Европейского Союза или Великобритании соответственно. На такие операции, по общим правилам, не распространяются санкционные ограничения, пока их общий объем не представляет значительную часть дохода компании. По состоянию на 31 марта 2023 г. наши клиентские обязательства в отношении этих физических и юридических лиц, в совокупности составляли $17,8 млн или примерно 0,92% наших общих клиентских обязательств на эту дату».
Этот отрывок имеет критическую важность, по мнению юристов, с которым поговорил Kursiv Research, в контексте предыдущего заявления. Это не редкость для компании с большим количеством международных подразделений, когда такие подразделения могут иметь ограниченные деловые отношения с физическими лицами или компаниями, включенными в санкционные списки. В целом, на мировых рынках капитала это воспринимается нормально, пока общее число таких клиентов не критично в контексте общего бизнеса компании (в случае FRHC речь идет о числе менее 1%). В отчете Hindenburg это заявление позиционируется как главное доказательство того, что Freedom «беззастенчиво обходит санкции». Более того, в отчете FRHC указано, что начиная с 31 марта 2023 года Freedom обслуживал таких клиентов исключительно в рамках сворачивания операций с ними.
Во-вторых, в отчете утверждается, что во FRHC, по сути, отсутствуют процедуры «знай своего клиента» и по борьбе с отмыванием денег. В качестве подтверждения этого утверждения в отчете приводятся слова некоего неназванного «бывшего сотрудника», рассуждающего о процедурах KYC и AML во FRHC. Он говорит:
«Там нет процедур «знай своего клиента». Нет ничего. Freedom «нарушает» законодательство против отмывания денег и финансирования терроризма «практически всех стран».
Кроме того, этот человек предполагает, что большая часть бизнеса группы была выстроена на использовании наличных денег специально, чтобы избежать необходимость соблюдать правила KYC и AML.
Юристы уверены, что все эти заявления неназванного физического лица банально являются ложью и не заслуживают никакого доверия. Потому что в своем отчете на странице 24 FRHC демонстрирует обширные процедуры контроля соблюдения правил по борьбе с отмыванием денег, финансированием терроризма и экономических санкций. В том числе платформу контроля правил KYC, AML, CTF (борьба с финансированием терроризма) и санкций с использованием различных сторонних провайдеров данных мирового уровня (включая Sum and Substance Ltd.) в рамках системы, интегрированной с торговой платформой компании, включая ежедневный мониторинг клиентов на предмет санкций и проверку индивидуальных финансовых транзакций по ряду параметров риска.
Аудитор FRHC — компания Deloitte из «Большой Четверки» — недавно завершил полный аудит группы и опубликовал аудиторское заключение, где отдельно большой раздел посвятил тестированию процедур по AML/KYC Compliance и убедился, что все структуры и связанные лица, включая FST Belize, действительно выполняли данные процедуры. Юристы-консультанты Kursiv Research делают вывод, что бизнес-практики и процедуры в группе FRHC соответствуют высоким стандартам и полностью опровергают заявления неназванных физических лиц, чьи слова приводятся в отчете. В отчете Hindenburg ни разу не упоминается отчет Deloitte, а все утверждения основаны на заявлениях неназванных лиц, говорят собеседники Kursiv Research.
В-третьих, в отчете Hindenburg утверждается, что подразделение FRHC в Белизе (FST Belize) было создано специально, чтобы избежать санкций против России. В документе отмечается, что компания была создана через четыре месяца после того, как США ввели санкции против России в 2014 году, делая таким образом вывод, что главной целью этого было избежать санкции, ничем при этом это утверждение не подтверждая.
В действительности, в отчете не упоминается ключевая информация из формы 10-К FRHC, показывающая, что это утверждение ложное. В частности, в отчете отсутствует важная информация о том, что аудитор Freedom компания Deloitte недавно провела полный аудит группы и после завершения всех процедур выпустила аудиторское заключение без оговорок. Аудиторское заключение Deloitte на странице 89 формы 10-К Freedom включает важные вопросы в отношении связанных сторонних транзакций с FST Belize. Чтобы осветить эти важные вопросы аудита, Deloitte, в частности, провел процедуры аудита, связанные с правилами по борьбе с отмыванием денег, а также глубокие процедуры по тестированию баланса и структуры доходов компании, чтобы принять решение о правильном порядке консолидации.
В форме 10-К Deloitte говорит:
«Силами наших специалистов по вопросам соблюдения требований регулятора, мы:
Как отмечают собеседники Kursiv Research, Deloitte не стала бы публиковать аудиторское заключение без оговорок после проведения подобных аудиторских процедур, если бы соответствующие процедуры AML и KYC в FST Belize не соответствовали бы международной практике или были бы не эффективны.
В-четвертых, в отчете указывается, что многие бывшие клиенты (физические лица) попавших под санкции российских банков передали свой бизнес FRHC после того, как такие банки стали объектом санкций. Отчет ссылается на это, как на доказательство того, что Freedom нарушил санкции. Это заключение показывает слабое понимание того, как работают санкционные режимы.
Как сам Freedom открыто и указал в отчете для SEC, в компании по-прежнему существует большое число клиентов – граждан России. Все эти физические лица не являются объектом санкций и на сегодняшний день ни одни санкции США, ЕС и Великобритании не запрещают брокерской компании оказывать услуги гражданам России как таковым, что противоречит тому, что говорится в отчете Hindenburg. В тех случаях, когда Freedom имел прямой контакт с каким-либо банком, против которого были введены санкции, например, Альфа-Банк и Тинькофф Банк, такие контакты происходили в рамках генеральной лицензии OFAC, нацеленной на постепенное сворачивание бизнеса таких банков. Все услуги по трансферу клиентских активов оказывались исключительно в период действия генеральной лицензии OFAC и
- Последние
- Популярные
Новости по дням
3 мая 2024
