Наш веб-сайт использует файлы cookie, чтобы предоставить вам возможность просматривать релевантную информацию. Прежде чем продолжить использование нашего веб-сайта, вы соглашаетесь и принимаете нашу политику использования файлов cookie и конфиденциальность.
Балаш Кораньи и Франческо Канепа
ФРАНКФУРТ (Рейтер) — В четверг Европейский центральный банк прекратит многолетние стимулы и просигнализирует о повышении ставок для борьбы с растущей инфляцией, оставив рынкам только догадываться о масштабах и скорости ужесточения политики.
При рекордно высоком уровне инфляции в 8,1% и ее быстром расширении ЕЦБ уже отметил серию шагов, надеясь не дать быстрому росту цен превратиться в труднопреодолимую спираль заработной платы и цен.
Однако детали остаются неясными, поскольку прогнозирование инфляции оказалось невозможным, что позволяет предположить, что ЕЦБ сообщит о своих первоначальных шагах только в четверг и сохранит большую свободу действий в дальнейшем.
Что кажется несомненным, так это то, что ЕЦБ завершит свою долгосрочную программу покупки активов в конце этого месяца, пообещает повысить ставку 21 июля и даст понять, что ставка по депозитам выйдет из отрицательной территории где-то в третьем квартале.
Все остальное, включая размер первоначального повышения ставки с минус 0,5%, скорее всего, останется открытым, а глава ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнет гибкость и необязательность.
В то время как собственный главный экономист ЕЦБ дал понять, что предпочитает повышение на 25 базисных пунктов, инфляция растет так быстро, что настроения могут легко измениться в течение следующих шести недель.
Несколько политиков уже заявили, что необходимо продолжать более значительное повышение, поскольку инфляционные ожидания рискуют «сбросить якорь», говорят центральные банки, когда предприятия и домашние хозяйства теряют доверие к готовности банка обуздать цены.
В поддержку их довода новые экономические прогнозы ЕЦБ могут указывать на то, что инфляция в 19 странах, использующих евро, будет выше целевого уровня в 2% до 2024 года, что указывает на превышение нормы четыре года подряд.
«Вероятность повышения на 50 базисных пунктов растет с каждым днем», — сказал старший экономист Moody’s Analytics Камил Ковар.
«В настоящее время мы рассматриваем повышение на 50 базисных пунктов в июле как возможное, но маловероятное. Напротив, повышение на 50 базисных пунктов в сентябре столь же вероятно, как и маловероятно на данный момент».
«Возможно даже, что банк прибегнет к многократному повышению на 50 базисных пунктов», — сказал он.
Рынки оценивают повышение ставок на 139 базисных пунктов к концу этого года или повышение на каждом заседании с июля, при этом некоторые изменения превышают 25 базисных пунктов. Они также ожидают, что к концу 2023 года общее число движений составит 230 базисных пунктов.
Это ставит ЕЦБ в затруднительное положение всего через несколько месяцев после того, как Лагард заявила, что повышение ставки в этом году маловероятно.
Если она проигнорирует рынки, в цену может быть включено еще более агрессивное ужесточение, что приведет к излишнему увеличению стоимости заимствований. Но если она будет решительно сопротивляться, президент ЕЦБ может сигнализировать об обязательстве, которое может устареть в течение нескольких недель, как и обещание не повышать ставку.
Первое повышение ставок ЕЦБ за более чем десятилетие по-прежнему оставит его позади большинства своих мировых коллег, включая Федеральную резервную систему США и Банк Англии, которые агрессивно повышают ставки и обещают еще больше действий.
«Единственная дискуссия, похоже, заключается в том, должен ли ЕЦБ начать с повышения ставки на 25 базисных пунктов в июле или уже с повышения на 50 базисных пунктов», — сказал экономист ING Карстен Бжески.
ГДЕ ЭТО КОНЕЦ?
Хотя начало ужесточения политики уже установлено, конечная точка остается неопределенной.
Лагард сказала, что ставки должны двигаться к нейтральной точке, при которой ЕЦБ не имитирует и не сдерживает рост. Но этот уровень не определен и не поддается наблюдению, поэтому инвесторам остается только гадать, как далеко хочет зайти ЕЦБ.
«На наш взгляд, «нейтральная» ставка… составляет около 2%», — сказал экономист Berenberg Хольгер Шмидинг.
«Мы ожидаем, что основная ставка рефинансирования ЕЦБ — в настоящее время 0,0% — достигнет этого уровня в середине 2024 года после трех повышений ставки на 25 базисных пунктов во второй половине 2022 года, трех таких изменений в 2023 году и еще двух повышений в первой половине 2024 года. 2024».
Основная ставка рефинансирования формально является эталоном ЕЦБ, но он использовал ставку по депозитам овернайт для банков в качестве своей основной учетной ставки на протяжении большей части последнего десятилетия, учитывая, что банки накопили избыточную ликвидность на сотни миллиардов евро.
Другой вопрос заключается в том, как ЕЦБ справится с расхождением в стоимости заимствований различных государств-членов.
Страны с более крупными долгами, такие как Италия, Испания и Греция, уже столкнулись с более резким ростом стоимости заимствований, что является головной болью для универсальной денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Хотя ЕЦБ пообещал бороться с «необоснованной фрагментацией», ему еще предстоит определить необоснованную фрагментацию и не сказать, какие действия он предпримет для ее решения.
Лагард могла бы прояснить эти моменты, но вряд ли она объявит о конкретном инструменте на встрече в четверг в Амстердаме, подчеркнув вместо этого гибкость ЕЦБ и готовность действовать быстро в случае рыночных потрясений.
(Отчетность Балаша Кораньи; редактирование Кэтрин Эванс и Эмилии Ситхоле-Матарис)
(Только заголовок и изображение этого отчета могли быть переработаны сотрудниками Business Standard; остальная часть контента автоматически генерируется из синдицированного канала.)
Qogam — новости Алматы и мира
